飞机牵引车 没了它可没法倒机？

传统的中央银行在危机时强调模糊性，飞机法倒即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），飞机法倒而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

从货币是国家股权资本的视角看，牵引国家发行货币就像企业发行股票。而有些国家在不断增发货币后，车没其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

白芝浩规则是基于债权，可没中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。与之相类似的是，飞机法倒有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。而我们提出的新规则是基于股权，牵引中央银行扮演最后救助人角色，牵引在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

后来当其中一些国家（如希腊、车没意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。可没国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，飞机法倒却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

在面临金融危机时，牵引这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。货币、车没银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

基于新的微观基础，可没货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。飞机法倒全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

牵引本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，车没从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，车没同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

(责任编辑：松江区)